Ошибка 1937 года продлила Великую депрессию еще на несколько лет
07.06.2011 В 1937 году экономические условия в США были удивительно похожи на те, которые существуют сейчас. Так начинается статья на сайте ФРБ Нью-Йорка «Товарные цены и ошибка 1937 года: Делают ли современные экономисты ту же ошибку?». И действительно, как тогда, так и сейчас казалось, что рецессия, наконец, закончилась, ставки были близки к нулю, инфляция набирала обороты из-за сильнейшего ралли на товарных рынках. И ФРС начал повышать ставки.
Бен Бернанке отлично изучил ошибки своих предшественников
Самое главное, что произошло в 37-м году: ФРС неверно интерпретировала инфляционное давление. Восстановление 33-37 годов сменилось на рецессию 37-38. В результате выход из более чем 10-летнего кризиса (Великая депрессия) был отложен на 40-й год.
Сейчас ряд экономистов полагают, что без повышения ставки США захлебнутся в инфляции. Но автор статьи верит, что современные экономисты более толковые и воспользуются опытом прошлого.
Как бы там ни было, современные монетарные власти, как написано в статье, не совершат аналогичных ошибок. Экономисты ФРС и различных ФРБ раз за разом пытаются обосновать нам, что никакого повышения ставки в ближайшее время ждать не стоит. Ухудшение экономических данных в последние месяцы только подтверждает тот факт, что существенного ухудшения ситуации с ликвидностью не будет. Бен Бернанке в апреле говорил, что пока не видит целесообразности в новой программе выкупа активов, т.к. риски инфляции могут быть непредсказуемыми. Но он также сказал, что его взгляд может измениться при ухудшении экономической картины. Это очень важное замечание. США и в коем случае нельзя допускать рецессию в 2012 году из-за выборов. Более того, еще ни один президент США не выигрывал выборы второй раз при безработице вблизи исторических максимумов.
Если прогноз экономистов-оптимистов оправдается и безработица упадет до 7,5%-8% через год, Обаму будут носить на руках. Но в последние месяцы тренд роста рабочих мест был сломлен. Отчасти это обусловлено природными катаклизмами в Японии и наводнением в США. Как бы там ни было, но в 2012 году ФРС придется придумывать новый инструмент стимулирования кредитования. А для этого придется поработать с кривой доходности. Но это уже другая история. ФРС дает нам понять, что свои ошибки 37 года, также как и ошибку Японии времен рецессии 90-х (отказ от активного насыщения рынка ликвидностью ЦБ Японии 1996 года) они точно не повторят. По крайней мере, в текущем и следующем году.
|
